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我们还增加了发达市场投资级政府债券（IGOV）的配置以平衡其他高风险投资，因其在市场下跌时具有防御性质。在各国股票中，美国股票依然是我们最大的投资，因为进入2019年公司基本面和盈利增长预计仍是支撑因素。📕编者注：为了说明渣打“以亚洲为重点”的平衡配置组合风险-收益特征，《线索Clues》选取了代表性的交易所交易基金作为组合构建的标的，并以过去一年的历史数据加以分析。

维他奶涨14.73%，报29.6元。星展唯高达发表报告表示，维他奶（00345）公布2019财年上半财年纯利同比增长30%超预期，内地市场业务仍为主要推动力，相关销售同比增长33%，得益于规模优势，使其营运溢利提升42%，而其他市场仍然巩固，香港销售增长轻微加快至4%。该行称，维他奶中期毛利率同比增长1.4个百分点至54%，主要得益于 销量强劲，提升效益表现。该行表示，上调对维他奶投资评级，由原来的“持有”升至“买入”，上调未来12个月目标价，由原来的23港元升至29港元，这是基于综合市盈率32倍和按现金流折现率作估值。

1、综合毛利率分析（数据来源：choice、公司年报）从综合销售毛利率看，2008年至2013年，公司综合销售毛利率都超过了70%，但2014年至今有所下降，保持在67%至70%的毛利率范围，最近三年综合销售毛利率有所提升，行业回暖下，公司产品获利能力得到一定提高。

在300元/500ml 以上高档白酒产品市场，全国性知名白酒品牌一直保持较高的市场份额，并且形成品牌壁垒，如茅台、五粮液等，其客户主要以高端商务和政务消费为主。在100元至300元/500ml的高档白酒及中档白酒产品市场，区域性知名白酒品牌在辐射区域范围内拥有较强的竞争优势，部分区域性知名品牌通过营销网络建设、广告宣传等，也已成为或正在成为全国性知名品牌。

70年对中国是一个新的开始。对中国企业和中国企业家，亦当如是。（作者为中国商业文明研究中心、秦朔朋友圈发起人）责任编辑：李昂2019年11月24日，剑桥大学的学生联合会举行了一个主题为“人工智能是否会对人类有害”的辩论会。其中持正方观点的是几名剑桥大学的学生，而反方则是一个人工智能。很讽刺的是，这次辩论的结果是人工智能胜出。也就是说，人工智能成功地说服了评委，自己是对人类有害的。

具有冒险精神的大户和企业主，在无处投资的过程中，想起来还有一个“赌场”可以光顾。这就是当时 519 行情的本质。他们借着银行的资金，以各种股权质押等名义在资本市场上翻手为云覆手为雨，制造了多起能载入史册的“庄股”事件。所以不要以为现在去杠杆下得股权质押是新鲜的事情，早在 20 年前就已经被我们具有“冒险精神”的大户和企业主玩过了。